比如，我们在大市场层面上有楼市、商铺、投资等选择，确定了要投资后，又要在股市、债市、私募、公募等市场做抉择，终于决定了要在公募行业做资产配置，还是逃不过要面对主动权益基金、指数基金、固收基金、货币基金等各类产品。

即便是最终锁定了要投资指数基金，目前市场上有近1500只指数基金产品，这些产品有哪些区别，投资者又该如何选择适配自己的产品？

了解自己的真实需求要理性思考，但了解指数基金需要系统的学习。

今天这篇文章，笔者给大家尽可能全面地解析指数基金的各个维度，包括其收益风险属性、盈利属性、估值属性等，给大家展示一只指数基金的更多面。

指数基金画像1：收益和风险怎么看？

当我们在选择“适合”的理财产品时，怎么看产品到底适不适合自己？其实最基本的两点就是收益和风险——收益和风险与我们自身理财需求的匹配程度越高，就是越适合。

评估一只指数基金的收益属性，最直观的办法就是回顾其过去一段时间的表现，即历史业绩。

“该指数基金在过去N年的累计回报率为A%”，历史业绩的表示方法一般是这个格式，会标注这个业绩所跨越的时间段、回报率数值、回报率的类型。大家要尤其注意收益率的表述，累计收益率和年化收益率虽然只有两字之差，但差距可远了去了。

我们看一只基金的收益率时，要从两个角度来看。最简单的就是绝对收益率，就单看一只基金在某段时间内的收益率，跟自己心里的预期收益率进行对比。

另一个角度是相对收益率，意思是“基金业绩与其他参照系的对比”，这个参照系可以是指数，也可以是所有基金的平均业绩，通过对比，能看出指数基金业绩的水平高低。

相比收益，风险的观察就没有那么直观。因为在股票市场中，风险是多维的，我们针对指数和指数基金比较常用的测度风险指标为波动率和最大回撤。

先说波动率，它以指数一段时间收益率的标准差来表示，波动率越高，投资指数收益率的不确定性越高，往往阶段性持有出现亏损的概率也越高、风险越大，这应该很好理解。

最大回撤这个指标稍难理解，它是指给定时间区间内指数最大的下跌幅度，代表的是投资持有该指数基金如果“不幸”遇到最糟糕情况，会遭受多大比例的损失。这个最糟糕是个理论值，是假设有投资者在最高点入场，且在最低点离场。

会看收益和风险属性之后，我们就可以结合这两个指标进行量化，真正为我所用，在对多只基金的选择问题上拿不准时，按“性价比”进行从高到低的排列。

最常用的指标就是夏普比率，夏普比率= (指数年化收益率-年化无风险利率)/指数年化收益率的标准差。它代表着，每承受一单位总风险，能（相对于无风险利率）产生多少的超额收益。夏普比率越高，通常意味着投资性价比越高。

指数基金画像2：如何看穿盈利潜质？

我们在买指数基金时，想要的结果都是盈利。如果很多只指数基金都能盈利，那一定是盈利最多的基金最讨人喜欢。

在我们申购指数基金之前，能提前做功课知道其盈利的潜质高不高吗？事实上，我们是可以通过一些指标来估算的，但计算这些指标的数据里不小，一般来说专业机构会定期计算并公布，大家只需要知道这些指标的含义即可。

第一个指标是净资产收益率（简称ROE），这个指标的定义是企业净利润与净资产的比值，反映股东投进公司的每一元钱在某个阶段（如一个会计年度）赚了多少利润。

当然了，ROE同样可以应用在指数上，表示指数成份股中企业的净利润之和与净资产之和的比值，可整体衡量指数中所有企业运用自有资本盈利的效率。一般而言，ROE越高的指数，跟踪该指数的基金中长期收益率也越高。

第二个指标是每股收益（简称EPS），它的计算方法是是企业税后利润与股本总数的比率，意味着就是投资者每持有一股所能享有的净利润。EPS越高，表明股东的投资效益越好。

应用在指数及指数基金上，每股收益（EPS）等于成分股的归母净利润总额除以最新总股本。从长期来看，指数基金的净值走势与每股收益的变动趋势呈现很高的相关性。

沪深 300 指数与每股收益（EPS）走势对比

图表来源：易方达投教基地，统计区间：2005/06/30-2022/09/30

第三个指标是归母净利润增速，它能很好地反应企业或指数的成长性。该指标越高，意味着指数成份股的市场竞争力较强、业务扩张速度加快、经营业绩突出，指数及指数基金通常也会有积极的表现。

最后还有一个重要的指标，股息率。指数的股息率是成份股一年的分红额总和与成份股市值总和的比值，可以衡量指数成份股的分红能力。

一般来说，如果一个指数的成份股股息率高且分红连续稳定，基本可以表明这些公司经营稳健、盈利能力较强。

相应的，指数及指数基金也会更受中长期投资者青睐，后续表现较好。

指数基金画像3：评估指数估值的高低

选到合适自己的指数基金跟重要，知道在什么时候入场和离场同样重要——在最低点入场且在最高点离场叫“完美投资”，在最高点入场且在最低点离场叫“最大回撤”。

但是投资不会那么极端。如果不站在上帝视角，我们怎么判断在当前时点是否是入场的好时机？估值可能是很好的衡量指标，它在一定程度上代表着指数是“贵”还是“便宜”。

就长期来看，投资指数获取收益的根本，还是要立足于成份公司的基本面，成分股后续走势受估值波动影响，所以，指数及指数基金的后续表现，同样可以由估值点位做大概判断。

在这里我们只介绍股票指数常用的估值指标，一般有市盈率（PE）、市盈率增长比率（PEG）、市净率（PB）、市销率（PS）等。

常用股票指数估值指标及计算方式

图表来源：易方达投教基地

根据这套方法，我们可以计算得到一只个股在某一时间点的各类估值，得到具体的数值后，按照指数中各成分股的权重加权平均，指数也便有了确定的各类估值。

下一步便是进行估值的比较，来判断当前时点买入指数基金“贵”还是“便宜”的问题。

最常用的方法是跟指数此前的估值对比，将指数过去一段时间内的估值由低到高排序，看目前估值所处百分位是多少，如果在较低的分位水平，表明可能存在相对较好的买入机会。

当然了，也可以拿指数的估值进行横向对比，将目标指数同市场主流基准指数进行对比，看相对估值处于历史上什么分位水平，以此看判断该指数在当前是否有较高的配置性价比。

需要提醒大家的是，影响指数估值的因素非常复杂，估值的相对高低也只能作为投资参考，证券市场上有太多不确定性因素，历史数据并不预示未来的趋势。

对广大个人投资者而言，明确自己的理财需求，注重指数成分股基本面，坚持价值投资、长期投资，客观理性看待估值波动，配合灵活适用的投资策略，才是开展指数基金投资的中长期制胜之道。